哈药集团“拣漏”收购辉瑞药业猪疫苗业务

哈药集团生物疫苗有限公司的前身是50年前成立的黑龙江省兽药制造厂，1992年更名为黑龙江省生物制品一厂，目前总资产4.1亿元。2006年生产禽流感疫苗以来，其市场份额位居全国第一。哈药希望通过收购来丰富其产品线。

从2010年1月6日加入收购到21日获得优先购买权，再到2月11日双方签订资产购买、知识产权许可、生产许可以及过渡性服务协议，哈药以闪电般的动作迅速敲定了交易——哈药获得这两个疫苗在中国境内(指中国内地，不包括香港、澳门及台湾)全部知识产权、生产技术、产品品牌及市场业务。

双方安排了三年的过渡期，辉瑞将提供技术支持和指导。在达到生产、检测标准之前，产品仍在美国生产。“这个产品的研发很复杂，但生产并不复杂，留这么长时间的过渡期，是因为哈药在国内获得该产品生产批文可能需要耗时一年。”哈药集团的韩耘称。

在哈药集团总经理姜林奎看来，此次收购是“抄近道”，缩短了哈药的研发与市场耕耘时间，一步到位地进入高端动物疫苗的生产。除了上述转承的两个产品，哈药这几年积累的六个猪疫苗产品也将伺机跟进。

姜林奎称，“今年是养猪市场的低潮期，疫情多、饲料涨价，养殖户难以赚钱，但是猪粮安天下，我相信猪疫苗一定会像在美国市场一样发展。”他预期，六年之后，哈药动物疫苗的销售额能从目前的3亿元达到10亿元，利润达到3亿元。

哈药控制者

姜林奎告诉本刊记者，此次对猪疫苗收购项目，董事会非常支持，并且董事会还允许未来收购拥有类似优质产品的企业，“这个路一旦走通，会进一步走下去”。

2004年12月，哈药集团引入中信资本和美国华[0.21 1.49%]平投资集团，两家公司共出资20亿元占45%的股份，与哈尔滨国资委持股相当，另外持股10%的股东是黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司。三家投资机构在董事会分别占有一席，加入了哈药集团五人董事会。新投资者的加入令公司管理层开始感受不一样的约束。

五年来，投资者已获得了不低的回报。2004年底时，哈药集团的利润只有3.4亿元，收入74亿元；2009年利润达到15亿元，收入139亿元。目前，哈药手持现金20多亿元，而旗下哈药股份[19.06 -5.78%](600664.SH)和三精制药[18.64 -5.76%](600829.SH)的有息负债只有约1.5亿元。

在董事会的干预下，手持大量现金的哈药集团对外投资相当谨慎。据悉，2005年到2009年间，哈药集团累计投资12.22亿元，实施了27个技改项目。一位谙熟哈药的投资人士称，外资股东对项目的挑选、尽职调查、投资之后的管理要求非常严，“投资不能亏损。如果管得不严，钱很快就花出去了。”

姜林奎也承认，“谨慎”与董事会的风格有关，“企业是卖方思维，做企业有时需要冒些风险，风险和收益是等同的；而财务投资者是买方思维，有风险的就不做。综合在一起构成的是稳健，这是好事。”

姜林奎预期，今年哈药收入能够达到170亿-180亿元。不过，一位谙熟哈药的人士认为，企业在此基础上每年还要达到15%-20%的增长，意味着每年收入要增长几十亿，这对后续产品的研发是很大的挑战。

目前哈药每年在研发上投入数亿元，这个数字相对其收入规模并不算大。“现在董事会正在研究未来的产品策略，即如何优化产品结构，提高利润率。我们每年有三五十个产品研发、报批，能批回来十几个，有的就转让出去了，每年自己上四五个新产品，这样才能保证质量。”姜林奎说。他也承认，产品的潜力和结构对药企的增长至关重要，新产品的匮乏会降低毛利率与市场竞争力。

哈药的一位外资股东对本刊记者称，董事会达成了共识，在战略层面要有所为、有所不为，由于中国非常缺少具有自主研发能力的医药企业，通过收购股权来收购新药的机会并不多见，好的企业也未必愿意出售股权。象收购辉瑞的动物疫苗符合哈药战略，所以不惜花3亿元拿下；而此前对一些医院、外省的分销渠道投资则是试探性的。他认为，一般而言80%的并购是失败的，股东应该冷静，避免这80%的失败几率。

对下一步的投资重点，姜林奎并未透露太多，但医药商业肯定是其中之一，他的目标很明确——要做黑龙江省内的老大，而不会全国布局。目前，哈药拥有约千家医药零售连锁企业，主要位于哈尔滨市，对黑龙江其他地区覆盖面和密度都不够。“黑龙江有3600万人口，我们希望形成绝对覆盖，构成相对垄断，对哈尔滨以外的省内城市我们也想铺开，以增加与国内外工业企业谈判的话语权。但如果贸然进行全国布局，则会被各个击破。”姜林奎称。